全球经济逐步复苏，石油需求拾级而上，然而，另一边厢的供应，却远远追不上，加上飓风进一步打击石油生产，供不应求程度不断恶化，以致油价自8月尾以来节节上升。

随着石油输出国组织及其盟友（OPEC+）近日决定，维持原有11月每日只增产40万桶的计划[1]，出乎市场预料之外并无扩大增产规模，纽约WTI期油直闯每桶80美元大关，创出2014年11月以来新高[2]；伦敦布兰特期油亦重返每桶83美元以上，创出2018年10月以来最高[3]。

即使油价今年迄今已上升了60%，惟可能高处还未算高。美国银行便发表报告指，如果今年冬季出现严寒天气，加上天然气价格高企令消费转向石油，以及美国重开边境令航空需求增加，三大因素将推动油价重返100美元大关[4]。投资石油的热潮由此重临；当中，主要有三种工具可供选择，包括原油期货、原油期货ETF，以及石油企业股票。

原油期货杠杆高

先说原油期货，上文提到的纽约WTI期油及伦敦布兰特期油，就是全球流通量最大的原油期货合约，前者交易的是西德克萨斯中质原油（WTI），一种轻质低硫原油，产自美国内陆[5]；后者交易的则是布兰特原油，一种低硫原油，产自欧洲北海[6]，分别在纽约商品交易所（NYMEX）和伦敦的洲际交易所（ICE）买卖。

香港投资者若想投资原油期货，可在银行或证券行，开设期货交易户口，上述两种期油合约，每张涉及1,000桶原油，所需按金约5,000至6,000多美元，杠杆比率甚高，因此，风险亦甚高；而且，期货价格波动可以很大，下跌至零甚至负数也有可能，去年4月纽约WTI期油就曾跌至负40美元，震动金融市场。值得注意的是，期货价格大跌后，随着期货有到期日，投资者并不能采取「坚守」策略，期望像股票般，有「重返家乡」的一日。

期油ETF存转仓风险

除了原油期货，期油ETF是另一选择，后者透过投资不同到期日的原油期货合约，以模拟所追踪原油期货指数的表现。现时在港上市的期油ETF，共有两只，包括FGX原油及F三星原油期（03175），同样追踪标普高盛原油额外回报指数，年初至今分别上升67.1%及70%。

期油ETF的风险，除了期油价格的波动外，还有转仓风险，即是把即将到期的合约，转换成较远期合约时，如期油价格呈上升趋势，卖出即将到期合约，便不足以买入相同数量的较远期合约，从而导致ETF资产净值下降，此外亦有ETF的追踪误差及流动性风险等。

油股价格未必直接反映油价

若不愿承受期油或相关ETF的高风险，但想捕捉油价升浪，投资者可考虑买入石油企业股票，或持有多只油股的能源基金。不过，油股股价未必直接反映油价，因为影响油股股价的因素有很多，包括从事之业务，属行业的上、中、下游——愈侧重上游，股价对油价的敏感度愈高。如欲了解适合自己的投资策略，可按此向我们的专业理财顾问联络。

冼健岷

康宏理财服务有限公司行政总裁

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[1] https://news.cnyes.com/news/id/4735334

[2] https://www.investing.com/commodities/crude-oil-streaming-chart

[3] https://www.investing.com/commodities/brent-oil-streaming-chart

[4] https://udn.com/news/story/6811/5786664

[5] https://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%A5%BF%E5%BE%97%E5%85%8B%E8%90%A8%E6%96%AF%E4%B8%AD%E9%97%B4%E5%9F%BA%E5%8E%9F%E6%B2%B9

[6] https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%B8%83%E8%98%AD%E7%89%B9%E5%8E%9F%E6%B2%B9