金价今年狂升，由年初约每盎司1500美元，升至早前突破2000美元，表现胜过大多数股市。最近金价为回落，但仍守在约1900美元水平之上。本文将解释金价强势原因，以及如何投资黄金。

黄金是「避险资产」

传统上，黄金被视为避险资产，古老智慧教大家走难要带黄金，国际局势升温会有利金价。但世界每天在变，时代已不同。纵使这几年中美关系紧张，但近几十年，人类正处于历史最和平的时期。况且，现在走难，还需要带着黄金吗？

留意一下，3月新冠肺炎疫情席卷全球，环球股市暴跌，美股标普指数由高位跌近33%──但黄金价格也一样大跌，由 3月9日的高位跌近13%。然后市场险避情绪消退，股市大反弹，并已收复之前的失地，黄金也跟着反弹，一度升破每盎司2000美元，于8月6日创下历史新高。所以我们挑战传统智慧，不认为黄金是「避险资产」。

金价强势原因

那为甚么黄金在3月尾后跟随股市狂升？就因为美国联储局短时间内将短期利息减至零水平，而且也开始了俗称「无限QE」的无上限量宽。此举令美国长期债息也大跌，亦某程度等同于「印银纸」。高峰之时，联储局的「印钞机」差不多1秒钟印100万美元。

此外，疫情下各国封城，经济活动停顿，各国经济均严重衰退。但大家看见欧美国家的人民，倒不是像大萧条般露宿街头，饥寒交迫。原因正是因为各国政府展开了史无前例的保就业计划。但请问，钱从何来？各国政府进取的财政政策，当然令赤字恶化。美汇指数由3月高位计，已回落超过10%。

再加上联储局早前明确表示，即使通胀重临2%，也不会急着加息。短息长息均低迷，市场上充斥游资，美汇指数下跌，以美元计价的黄金，怎会不越升越有？

事实上，自从金本位制消失后，各国的法币（fiat currency）均没有黄金支持，纯是「讲个信字」，当然就越印越多。黄金既是商品，也是货币。黄金就是一切法币的照妖镜，在黄金面前，所有法币都失去光芒，只是贬低多少的分别。

当然，历史数据显示，黄金回报其实比不上股票债券。但我们认为黄金是对抗通胀之选，投资者应该将大约5%的资产分配于黄金。

如何投资黄金

投资黄金，主要有四个方法：实金，纪念金币，银行的纸黄金，以及香港及美国股市均有的黄金ETF。四个方法各有优劣，视乎投资者取向。投资实金当然最直接，但买卖差价以及储存保安是一大问题。纪念金币，就正如其他收藏品一样，要看自己的眼光，回报（特别是短期）不一定和金价挂勾。银行的纸黄金省却买实金的不方便，但买卖亦只能经特定银行进行，差价是任银行决定。最后，黄金ETF入场方便，买卖差价一般亦相当窄，但每年也有管理费。

笔者为证监会持牌人士，本人及/或有联系者没有于以上发行人或新上市申请人拥有财务权益。