到目前为止，日本是目前2023年表现最好的股票市场之一。日经225指数今年曾暴涨超过30%，自1990年以来，首次突破33,000点¹ 。巴菲特（Warren Buffett）旗下巴郡（Berkshire Hathaway）增持了日本五大贸易公司的股份，使其平均持股比例达到8.5%。这一举动引起了大众对日本经济改善及企业管治改革的关注。日本的零售销售额连续17个月增长，受惠于日本经济复苏和重新对国际游客的开放。

本文探讨了为何部份投资者正在考虑投资日本股票及相关基金的三个关键原因。

1.应对地缘政治风险的投资选择

由于中国的经济复苏未达预期，美国亦有潜在经济衰退的危机，加上全球地缘政治紧张局势的担忧，对于寻求替代选择的投资者而言，日本股市是亚洲市场中最受欢迎的选择。此外，日本的低利率环境被视为推动日本股市的利好因素。截至2023年6月，外国投资者连续11周在日本股市中保持净买入的现象，这是自2013年3月以来未曾出现的情况。日本股票在2023年的表现瞩目，超越了亚洲和全球股市。

图 1 – 外国投资者连续11周在日本股市中维持净买入

图 2 – 日本在今年迄今的表现领先亚洲和全球市场

2. 企业管治改革创造投资机遇

日本股票的市帐率（Price-to-Book Ratio, P/B）为1.3，低于美国股票的4.1和欧洲股票的1.8。

图 3 – 日本市帐率

日本市场超过一半的上市公司市帐率低于1²，这表明许多公司的价值被低估。因此，一些投资者可能会将其视为价值投资策略的一部分。

为了提升长期被低估的公司的企业价值，东京证券交易所（TSE）今年稍早呼吁公司有效地运用资本并专注于改革企业管治。在2023年第一季，日本公司的股票回购金额达到3.7兆日圆，超过了过去10年的平均金额³。股利在2021年至2023年期间也呈现稳定上升的趋势。政府的推动使日本公司更加积极于提升营收和股价。

图 4 – 日本企业股利和股票回购于2021年至2023年期间呈现稳定上升的趋势⁴

随着日本公司持续改善企业管治，市场预期这可能有助于维持日本股市近期的强势。

3. 日圆走弱利好出口及消费

鉴于日圆与日本股市之间呈反向关系，日圆走弱被认为是推动日本股市表现的重要因素之一。于今年第二个季度，日本国内生产总值以年化6%的速度成长，大幅超出预期的2.9%⁵.

鉴于日圆与日本股市之间呈反向关系，日圆走弱被认为是推动日本股市表现的重要因素之一。于今年第二个季度，日本国内生产总值以年化6%的速度成长，大幅超出预期的2.9%⁵.

在过去的十年里，日本企业的利润持续高速增长，甚至超过了欧洲和美国的企业⁶。日圆贬值不仅帮助日本企业透过外汇增加海外收益，还在出口商品的定价方面提供了竞争优势。

图6 – 日圆走弱利好出口

疲弱的日圆也吸引游客赴日旅游，从而推动旅游业。在疫情之前，中国游客在日本的旅游消费中占了三分之一以上的份额⁷ 。随着中国解除对团体赴日旅游的禁令，中国游客预计将迅速增加，并进一步刺激当地消费。

总言而之，日本可持续的企业管治和低汇率可能有助于提振中长期投资的市场情绪。对于寻求对冲地缘政治风险及寻求低投资利率环境的投资者来说，日本股票基金可能是一个不错的选择。

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[1]资料来源日本经济新闻; [2] 资料来源日本时报; [3]资料来源 MoneyDJ; [4] 资料来源 日本经济新闻; [5] 资料来源 华尔街日报; [6] 资料来源 Yahoo新闻; [7] 资料来源 BBC News

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