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今年以來，隨着美國加息預期升溫，債券市場十分動盪。根據最新公布的6月份康宏MPF指數，五大指數當中，年初至今唯獨只有債券指數錄得負增長，跌幅為2.2%。
強積金的債券基金主要分為環球、亞洲、港元、人民幣四大選擇，而人民幣債券基金在全部債券基金中所佔淨資產值只有約7%。以年初至今的回報比較，3種債券基金，包括環球、亞洲、港元，都錄得負回報，下跌0.18%至3.08%；只有人民幣債券基金為例外，同期升了1.47%。[1]
納入國際指數 吸引被動資金
人債基金在債券基金中表現一枝獨秀，原因之一是人民幣的強勢。隨着內地經濟復甦強勁，在低基數及出口拉動下，第一季國內生產總值按年大升18.3%，創出有記錄以來的最高，[2] 加上出口數字亮麗，1至5月份按年增長達到30.1%，[3] 人民幣輾轉上升，在岸人民幣兌每美元（CNY）由去年年底的6.53水平，反覆升值至5月底的6.36水平。[4]
事實上，外資正在源源不斷流入內地債券市場。綜合中債登及上清所的數據，截至5月底，境外機構持有內地銀行間市場債券為3.68萬億人民幣，5月份淨增持615億人民幣，較4月份加速了33億，是連續第二個月加速；今年1至5月份累計，則增持了約4,230億人民幣債券，按年增加1,846億。[5]
惟其如此，外資只佔內地銀行間市場債券總託管量的3.58%，遠遠低於美國的28%、日本的14%，甚至還低於巴西的9%，[6] 隨着全球三大債券指數，包括彭博巴克萊全球綜合指數 （BBGA）、摩根大通全球新興市場多元化指數 （GBI-EM），以及富時羅素世界國債指數（WGBI），已先後將中國國債納入，有望吸引被動資金繼續流入中國債市。[7]
人債基金 或兼具港元債券
如果強積金成員看好人民幣以至人民幣債券的走勢，強積金計劃共有6個人債基金可供選擇，截至5月底的一年期年率化回報，最高達10.05%，最低也有7.83%；風險標記最高為3.48%，最低為2.91%。[8]
不過，值得注意的是，個別人債基金並非將所有資產投放到人債身上，例如上述一年期年率化回報最高的宏利MPF人民幣債券基金，人債只佔投資組合的83.8%，港元債券則佔了11.1%，美元債券也佔了3.1。[9]
至於列明具「人民幣及港元」的施羅德強積金人民幣及港元定息投資組合，港元債券所佔比例就更高，達43.94%；主要投資當中，香港特區零息債券便佔了第一位（11.14%）及第三位（6.84%）。[10]
事實上，人民幣債券基金的債券，並不一定由中資企業所發行。再以宏利MPF人民幣債券基金為例，所持第三大資產，便是南韓公司Hyundai Capital Services的債券，第八位則是九倉置業（01997）發行的債券，第十位就是第一阿布扎比銀行的債券。如需專家幫你整合強積金組合，可按此向我們的專業理財顧問諮詢。
鍾偉善
康宏理財服務有限公司產品管理部總監
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[1] https://www.convoy.com.hk/zh-hk/newsroom/details/ART2021062500000039
[2] https://www.bbc.com/zhongwen/trad/chinese-news-56769620
[3] http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/202106/t20210616_1818427.html
[4] https://finance.sina.com.cn/money/forex/hq/USDCNY.shtml
[5] https://finance.sina.com.cn/money/bond/market/2021-06-08/doc-ikqciyzi8378985.shtml
[6] http://www.xinhuanet.com/fortune/2021-06/13/c_1127558873.htm
[7] https://www.financialnews.com.cn/sc/zq/202103/t20210331_215380.html
[8] https://mfp.mpfa.org.hk/tch/mpp_list.jsp
[9] https://www1.mpfa.org.hk/sch/public_registers/registered_schemes_cf/FF/MT00482.pdf
[10] https://www1.mpfa.org.hk/sch/public_registers/registered_schemes_cf/FF/MT00210.pdf
