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金價今年狂升，由年初約每盎司1500美元，升至早前突破2000美元，表現勝過大多數股市。最近金價為回落，但仍守在約1900美元水平之上。本文將解釋金價強勢原因，以及如何投資黃金。

黃金是「避險資產」

傳統上，黃金被視為避險資產，古老智慧教大家走難要帶黃金，國際局勢升溫會有利金價。但世界每天在變，時代已不同。縱使這幾年中美關係緊張，但近幾十年，人類正處於歷史最和平的時期。況且，現在走難，還需要帶著黃金嗎？

留意一下，3月新冠肺炎疫情席捲全球，環球股市暴跌，美股標普指數由高位跌近33%──但黃金價格也一樣大跌，由 3月9日的高位跌近13%。然後市場險避情緒消退，股市大反彈，並已收復之前的失地，黃金也跟著反彈，一度升破每盎司2000美元，於8月6日創下歷史新高。所以我們挑戰傳統智慧，不認為黃金是「避險資產」。

金價強勢原因

那為甚麼黃金在3月尾後跟隨股市狂升？就因為美國聯儲局短時間內將短期利息減至零水平，而且也開始了俗稱「無限QE」的無上限量寬。此舉令美國長期債息也大跌，亦某程度等同於「印銀紙」。高峰之時，聯儲局的「印鈔機」差不多1秒鐘印100萬美元。

此外，疫情下各國封城，經濟活動停頓，各國經濟均嚴重衰退。但大家看見歐美國家的人民，倒不是像大蕭條般露宿街頭，饑寒交迫。原因正是因為各國政府展開了史無前例的保就業計劃。但請問，錢從何來？各國政府進取的財政政策，當然令赤字惡化。美匯指數由3月高位計，已回落超過10%。

再加上聯儲局早前明確表示，即使通脹重臨2%，也不會急著加息。短息長息均低迷，市場上充斥游資，美匯指數下跌，以美元計價的黃金，怎會不越升越有？

事實上，自從金本位制消失後，各國的法幣（fiat currency）均沒有黃金支持，純是「講個信字」，當然就越印越多。黃金既是商品，也是貨幣。黃金就是一切法幣的照妖鏡，在黃金面前，所有法幣都失去光芒，只是貶低多少的分別。

當然，歷史數據顯示，黃金回報其實比不上股票債券。但我們認為黃金是對抗通脹之選，投資者應該將大約5%的資產分配於黃金。

如何投資黃金

投資黃金，主要有四個方法：實金，紀念金幣，銀行的紙黃金，以及香港及美國股市均有的黃金ETF。四個方法各有優劣，視乎投資者取向。投資實金當然最直接，但買賣差價以及儲存保安是一大問題。紀念金幣，就正如其他收藏品一樣，要看自己的眼光，回報（特別是短期）不一定和金價掛勾。銀行的紙黃金省卻買實金的不方便，但買賣亦只能經特定銀行進行，差價是任銀行決定。最後，黃金ETF入場方便，買賣差價一般亦相當窄，但每年也有管理費。

筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益。