大家若然有读过经典投资理财畅销书《富爸爸，穷爸爸》，也许会记得「现金流游戏」，当中提到「优先股」。现实中，优先股不是富人专利，普通投资者也可参与，本文将简单介绍。

优先股一般由大型、稳定现金流的上市公司及机构发行集资，例如银行、公用事业及房托（REITs）等，在公司的资本结构中，优先证券的地位介乎在传统债券及普通股之间。

优先股的利弊

这项投资产品具备固定息率、优先派息的好处，不受公司盈利、股票价格、派息政策变动影响。简单讲，优先股发行时会公布派息率，举例是5%，即公司每年会向优先股股东派发发行价5%的利息，经济不景气时，优先股股东不需要担心公司减派息，然而盈利爆升、企业增派息时，优先股股东则无份享受，另一缺失是优先股股东没有投票权，且股份可以被发行人赎回。

举例，在新冠疫情期间，有一集团的控股公司遭英国监管机构煞停派息，普通股股东的利息化为乌有，至今集团未拟在今年内恢复派季息，仅表示会于8月公布的中期业绩时，考虑是否宣派一次股息；惟优先股股东则不受影响，集团在首季业绩报告列明，A系列英镑优先股的季度股息为每股0.01英镑，最新一期派息已获董事会批准派发。[1]

讲到发行机构一旦面临财困或破产清盘，分发剩余资产的次序，优先股较普通股持有人先获赔偿，仅次于传统债券。

投资方法

优先股一般面向机构投资者、大型企业、基金公司、养老基金或保险公司，普罗投资者可间接参与，透过购买追踪优先股指数或持有优先股的ETF、或直接买入基金公司发行的优先股基金，入场门槛低至月供数千元，便可分散投资于不同公司的优先股，再由基金经理管理，在可控风险下自制长期稳定利息收入，不失为低息环境下的另一选择。

投资总有风险，优先股亦不例外，有意投资要留意信贷级别，BBB-或以上均属于投资级别；优先股一般违约率偏低，且大幅低于环球高息债券，根据市场统计过去1990至2019年的数据，优先股违约率低至0.33%，大幅低于环球高息债券的4.06%。[2]

笔者提醒，进行投资前宜先按此向我们的专业理财顾问了解自己的风险偏好，拣选相对应的优先股发行人及清楚了解派息比率，及了解违约风险等。

黄惠仪

康宏理财服务有限公司联席董事

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^[1] https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0427/2021042700310_c.pdf

Page 2: 诚如我们于2021年2月发布的2020年全年业绩报告所述，集团不拟于2021年内按季度派息，但会于8月公布2021年中期业绩时，考虑是否宣派一次股息。

Page 40: 优先股股息

^[2] https://www.manulifefunds.com.hk/zh/funds/featured-funds/preferred-securities-brochure.html